【20230830】鋁：云南電解鋁復(fù)產(chǎn)已進入尾聲
氧化鋁 觀點小結(jié)
【資料圖】
核心觀點：偏多 供給層面，由三門峽礦區(qū)限產(chǎn)導(dǎo)致的晉豫兩地的鋁土礦現(xiàn)貨緊張仍未緩解，加之北方地區(qū)約140萬噸產(chǎn)能例行檢修，氧化鋁供應(yīng)仍維持著偏緊的態(tài)勢；需求層面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)已進入尾聲，氧化鋁需求增量減少，但整體運行產(chǎn)能仍維持著較高水平；總體而言氧化鋁目前仍為保持著現(xiàn)貨偏緊的態(tài)勢。
月差：中性 上周AO2311與AO2312價差為26元/噸，較前一周大致持平。
冶煉利潤：偏空 上周氧化鋁利潤，全國氧化鋁利潤略微增加。
現(xiàn)貨升貼水：偏空 AO00升貼水：由現(xiàn)貨升水17元/噸轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨貼水57元/噸。
氧化鋁需求量：偏多 云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)已接近尾聲，整體運行產(chǎn)能處于較高水平；上周電解鋁利潤為2838元/噸，仍處于歷史高位，氧化鋁需求較為強勁。
河南氧化鋁利潤：偏空 受鋁土礦成本上漲的影響，河南地區(qū)的氧化鋁利潤從76元/噸上漲至82元/噸。
山東氧化鋁利潤：偏空 本周山東地區(qū)氧化鋁利潤上漲17元至134元/噸。
山西氧化鋁利潤：偏空 本周山西地區(qū)氧化鋁利潤為132元/噸，環(huán)比上漲4.1元/噸。
廣西氧化鋁利潤：偏空 廣西地區(qū)氧化鋁利潤由349元/噸上漲至372元/噸。
氧化鋁進口盈虧：偏多 本周氧化鋁進口虧損由124元/噸收斂至119元/噸，進口窗口仍未打開。
鋁 觀點小結(jié)
核心觀點：中性 供給方面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)已進入尾聲，雖然目前運行產(chǎn)能較高但鋁水比例仍處于較高位置，鋁錠供給仍然偏緊；需求方面，上周鋁下游開工率有所下跌，除汽車、光伏相關(guān)板塊表現(xiàn)較好外，其余板塊需求較為低迷。預(yù)計鋁價短期內(nèi)將呈現(xiàn)出窄幅整體的態(tài)勢。
月差：偏多 當(dāng)月與主力月差由80元/噸擴大至145元/噸。
冶煉利潤：偏空 上周國內(nèi)電解鋁利潤為2838元/噸，較前一周上漲164元/噸。
現(xiàn)貨升貼水：偏多 A00鋁升貼水：上周五現(xiàn)貨升水由130元/噸擴大至180元/噸。
鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業(yè)周度開工率63.6%，環(huán)比下降0.1%。
鋁板帶開工率：偏空 鋁板帶企業(yè)周度開工率75.4%，較前一周下跌0.6%。
鋁線纜開工率：偏多 鋁線纜企業(yè)周度開工率60.4%，較前一周上漲0.4%。
國內(nèi)庫存：偏多 本周一電解鋁社會庫存相較上周四減少0.4萬噸至49萬噸。
鋁棒庫存：偏多 本周一鋁棒社會庫存相較上周四減少0.35萬噸至7.04萬噸。
進口利潤：偏空 上周電解鋁進口盈利由193元/噸擴大至237元/噸，進口窗口持續(xù)打開。
LME庫存：偏空 上周LME鋁庫存增加4.2萬噸至52.6萬噸。
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水收斂至36.76美元/噸。
上周總結(jié)：上周氧化鋁市場仍為現(xiàn)貨趨緊的態(tài)勢。供給方面，由三門峽礦區(qū)限產(chǎn)導(dǎo)致的國產(chǎn)鋁土礦現(xiàn)貨緊張仍未緩解，加之北方地區(qū)約有120萬噸產(chǎn)能進入檢修狀態(tài)，南方地區(qū)約有140萬噸產(chǎn)能陸續(xù)進入檢修階段，短期內(nèi)我國氧化鋁供應(yīng)仍處于偏緊的態(tài)勢。需求端，進入8月底云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)已進入尾聲，但整體運行產(chǎn)能處于較高水平，西南地區(qū)的氧化鋁需求仍將保持較為強勁的水平，但隨著10月以后云南地區(qū)雨季結(jié)束，受電力供應(yīng)影響云南地區(qū)電解鋁仍有一定的限產(chǎn)預(yù)期。進口層面，本周氧化鋁進口虧損仍在盈虧線以下徘徊，進口窗口仍未打開。總的來說，目前在供給偏緊和電解鋁產(chǎn)能高位運行的影響下，氧化鋁市場呈現(xiàn)出供給偏緊的態(tài)勢，但長期來看氧化鋁過剩的產(chǎn)能和云南地區(qū)由于雨季結(jié)束、降水減少帶來的減產(chǎn)的預(yù)期使得氧化鋁未來過剩的預(yù)期仍然存在。
上周總結(jié)：上周電解鋁市場整體呈現(xiàn)出現(xiàn)貨偏緊的形式。供給層面，8月云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)已然進入尾聲，目前電解鋁總體產(chǎn)能處于高位運行階段，但10月以后雖著云南地區(qū)雨季結(jié)束，受當(dāng)?shù)仉娏?yīng)限制，云南地區(qū)電解鋁有限產(chǎn)的可能。需求方面，上周鋁下游開工率整體有所下降，除光伏、新能源汽車相關(guān)的板塊表現(xiàn)搶眼意外，整體下游開工率成下跌態(tài)勢；其中受到房地產(chǎn)市場低迷的影響，建筑型材板塊的開工率出現(xiàn)下滑；鋁箔板塊則由于出口低迷和內(nèi)需不振，其開工率處于較低的水平。庫存層面，上周鋁錠以及鋁棒持續(xù)去庫，電解鋁社會庫存已處于歷史同期低位。進口層面，由于國內(nèi)電解鋁價格高漲，電解鋁進口盈利相比前一周有所擴大，電解鋁進口窗口持續(xù)打開。總體而言，目前電解鋁產(chǎn)能處于較高水平運行，但較高的鋁水比使得鋁錠的現(xiàn)貨供給仍處于一個偏緊的態(tài)勢，預(yù)計短期內(nèi)鋁價將處于窄幅震蕩的態(tài)勢。
氧化鋁價格持續(xù)上漲
氧化鋁期貨價格窄幅震蕩 基差由正轉(zhuǎn)負(fù)
期貨層面，上周氧化鋁期貨價格較前一周小幅上漲，上周氧化鋁主力合約開于2891元/噸，收于2984元/噸，環(huán)比上漲2.73%，周內(nèi)高點2984元/噸，低點2891元/噸。
基差層面，上周氧化鋁期貨各地基差受氧化鋁期貨價格上漲影響快速收斂，并由現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨貼水，其中為山西地區(qū)由現(xiàn)貨升水13元/噸轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨貼水40元，山東地區(qū)期貨貼水由57元/噸擴大至95元/噸。
數(shù)據(jù)來源：SMM, 紫金研究所
南北價差收斂至0元附近
現(xiàn)貨價格層面，上周國內(nèi)氧化鋁價格環(huán)比上漲1元至2913元/噸, 其中廣西、山東兩地地氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅上漲，其余主產(chǎn)區(qū)價格較前一周大致持平。
南北價差層面，上周氧化鋁南方價格由所上漲，北方價格較上周有所上漲，南北價差由12.5元/噸收斂至0元/噸附近。
數(shù)據(jù)來源：SMM，紫金天風(fēng)研究所
進口鋁土礦成本上漲
氧化鋁利潤輕微上調(diào)
氧化鋁成本層面，上周氧化鋁生產(chǎn)成本較前一周大致持平，分地區(qū)來看，河南地區(qū)生產(chǎn)成本最高為2848元/噸，山西地區(qū)次之為2798元/噸，廣西地區(qū)最低為2533元/噸。
利潤層面，總體而言全國平均略微上升，由197元/噸上漲至205元/噸，分地區(qū)來看，南北地區(qū)利潤差異顯著，廣西地區(qū)氧化鋁利潤為370元/噸，而河南地區(qū)則由于較高的生產(chǎn)成本，其利潤僅為82元/噸。
數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云
液堿價格環(huán)比持平 動力煤價格輕微上漲
液堿價格方面，其中山東地區(qū)液堿價格由為2257元/噸（折百價）上漲至2336元/噸（折百價），其余產(chǎn)地現(xiàn)貨價格未發(fā)生波動。
動力煤價格方面，上周各主要產(chǎn)地動力煤價格均出現(xiàn)下跌，鄂爾多斯Q5000由523元/噸上漲至533元/噸，山西大同Q5500由680元/噸上漲至692元/噸。
數(shù)據(jù)來源：SMM 紫金風(fēng)云
礦山生產(chǎn)受限 國產(chǎn)鋁土礦價格高位運行
國產(chǎn)鋁土礦層面，由三門峽礦區(qū)限產(chǎn)導(dǎo)致的國產(chǎn)鋁土礦現(xiàn)貨緊張仍未緩解，河南、山西地區(qū)國產(chǎn)鋁土礦仍處于高位運行；低品礦方面，河南地區(qū)低品礦石為495元/噸，山西地區(qū)低品礦石為480元/噸；高品礦方面河南價格為620元/噸，山西地區(qū)價格為615元/噸。
進口鋁土礦方面，國際鋁土礦報價較上周未發(fā)生變化，但由于人民幣貶值，進口鋁土礦的人民幣價格由462元/噸下跌至460元/噸。
數(shù)據(jù)來源：SMM，紫金天風(fēng)研究所
氧化鋁進口成本上漲 進口窗口仍未打開
進口成本方面，上周西澳FOB氧化鋁價格較前一周持平為345美元/噸，氧化鋁進口成本略微上漲，并由3053元/噸下跌至3037元/噸。
進口需求方面，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，需求增量逐步降低，但同時由于部分焙燒爐進入檢修且運行產(chǎn)能仍處于高位，目前依然有一定的進口需求。
上周氧化鋁進口虧損較前一周略微擴大，由124元/噸收斂至119元/噸。
數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云
西南水電監(jiān)測
云南降水較為豐沛
數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云
鋁市場觀測
滬鋁小幅上漲 倫鋁窄幅震蕩
上周滬鋁與上周持平，周內(nèi)滬鋁主力合約開于18400元/噸，收于18555元/噸，周內(nèi)高點18765元/噸，低點18360元/噸。上周倫鋁開于2147美元/噸，收于2138美元/噸，周漲幅0.23%。
上周LME鋁0-3貼水收斂至36.76美元/噸。
數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)風(fēng)云
電解鋁價格上漲 進口虧損縮小
電解鋁利潤高位運行
上周電解鋁利潤較前一周有所上漲，上周電解鋁利潤由2674元/噸上漲至2838元/噸，環(huán)比上漲6%。目前就成本端而言，電解鋁生產(chǎn)成本較前一周大致持平。
上周云南地區(qū)降水目前較為豐沛，可維持目前電解鋁產(chǎn)能運行。
數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云
電解鋁進口窗口持續(xù)開啟
由于目前滬鋁價格的上漲，上周滬倫比值在8.40至8.45附近徘徊。
由于國內(nèi)市場鋁錠現(xiàn)貨趨緊，上周電解鋁進口盈利由193元/噸擴大至237元/噸，電解鋁進口窗口持續(xù)開啟。
數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云
下游需求暫未明顯增長
鋁下游需求較為低迷
上周，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率為63.6%，較前一周下降0.1%，鋁下游開工率有所下跌。
上周，鋁箔周度開工率由上漲76%下跌至75.4%，環(huán)比下跌0.6%；鋁型材周度開工率環(huán)比下跌0.3%至67.3%，鋁線纜周度開工率上漲0.4%至60.4%，其余板塊開工率較前一周持平。
分板塊來看，建筑型材板塊在房地產(chǎn)市場低迷的背景下延續(xù)了之前開工率偏低的狀態(tài)；而與光伏、新能源汽車相關(guān)性較強的工業(yè)型材板塊則保持著較高的開工率，但難以扭轉(zhuǎn)建筑型材板塊帶來的鋁型材整體開工率下跌的趨勢；鋁箔板塊則受制于目前低迷的海外與國內(nèi)消費市場，其開工率呈現(xiàn)出下跌的態(tài)勢；鋁線纜板塊開工率則在電網(wǎng)投資的帶動下有所上漲。
數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云
電解鋁庫存處于歷史低位
本周一電解鋁社會庫存49萬噸，較上周增加0.4萬噸。
上周LME鋁庫存增加4.2萬噸至52.6萬噸。
上周保稅區(qū)庫存增加0.29萬噸至7.04萬噸。
數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云
鋁棒加工費下跌
本周一鋁棒社會庫存相較上周四減少0.35萬噸至7.04萬噸。
鋁棒去庫速度有所加快，上周鋁棒出庫3.59萬噸，環(huán)比增加0.23萬噸/周；鋁棒加工費方面，上周鋁棒加工費總體呈下降態(tài)勢，無錫地區(qū)加工費由420元/噸下跌至320元/噸，佛山地區(qū)加工費由290元/噸下跌至240元/噸，包頭地區(qū)加工費由50元/噸下跌至0元/噸。
數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云
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